Η επικείμενη εισαγωγή των εξωχρηματιστηριακών παραγώγων σε οργανωμένες χρηματιστηριακές αγορές και οι επιπτώσεις της

Η προσπάθεια ενοποίησης και ο σκοπός για να ικανοποιηθεί ο στόχος του Προγράμματος Δράσης για τις Χρηματοπιστωτικές Υπηρεσίες για ενιαία Κεφαλαιαγορά, ήδη είχε ξεκινήσει με την Οδηγία 85/611/ΕΟΚ (ενσωματώθηκε με τον ν.1969/1991), για την άρση των περιορισμών στην ελεύθερη διακίνηση των μεριδίων των ΟΣΕΚΑ στα Κράτη-Μέλη. Ο βαθμός ενοποίησης των αγορών χρήματος και κεφαλαίου στην Ευρωζώνη προχωρεί με ικανοποιητικούς ρυθμούς, χωρίς όμως ακόμα να έχει επιτευχθεί η πλήρης ολοκλήρωση. Διαφαίνεται ότι σημαντική πρόοδος έχει σημειωθεί στην ενοποίηση των χρηματαγορών, στα συστήματα διασυνοριακών πληρωμών, διακανονισμού και θεματοφυλακής σε πράξεις επί κινητών αξιών και επί χρεογράφων και λιγότερο στις κεφαλαιαγορές (δηλ. στα συστήματα διασυνοριακών συναλλαγών και διαπραγμάτευσης σε κινητές αξίες). Έχει επίσης σημειωθεί σημαντική πρόοδος στις εκδόσεις και τη διαπραγμάτευση χρέους του Δημοσίου και λιγότερο στις εκδόσεις και στη διαπραγμάτευση μετοχών και εταιρικών ομολόγων.

Οι πρόσφατες προσπάθειες δημιουργίας κανονιστικού πλαισίου για την ρύθμιση των εξωχρηματιστηριακών παραγώγων (ΕΧΠ), έχουν την έναρξη τους κυρίως στην πρόσφατη χρηματοοικονομική κρίση. Έκτοτε, μέσα από συνεχείς διαβουλεύσεις με όλους τους εμπλεκόμενους φορείς σε Ευρωπαϊκό επίπεδο, η Ευρωπαϊκή Αρχή Αξιών και Αγορών, έχει καταλήξει σε ένα σύνολο τροποποιήσεων που πρόκειται στο άμεσο μέλλον να εκδοθούν με την μορφή Κοινοτικής Οδηγίας.

Οι συναλλαγές σε εξωχρηματιστηριακά παράγωγα, είναι συναλλαγές χρηματοπιστωτικών προϊόντων μεταξύ πιστωτικών ιδρυμάτων κυρίως και άλλων επενδυτικών σχημάτων μη οργανωμένης αγοράς (δηλαδή, σε σύστημα όπου δεν υπάρχει διαχειριστής αδειοδοτημένος για την λειτουργία του, οι δε συναλλαγές εκτελούνται σε διμερή συνήθως βάση), εν αντιθέσει με τις συναλλαγές των χρηματιστηριακώς διαπραγματεύσιμων παραγώγων προϊόντων. Ως παράδειγμα τέτοιων προϊόντων αναφέρουμε τις συμφωνίες ανταλλαγής πιστωτικού κινδύνου (credit default swaps, CDS), συμφωνίες ανταλλαγής επιτοκίων (interest rate swaps), συμφωνίες ανταλλαγής συναλλάγματος (cross-currency swaps), προθεσμιακά συμβόλαια (forward contracts), κλπ.

Για να διαβάσετε ολοκληρωμένο το άρθρο, παρακαλούμε πατήστε εδώ http://www.derivatives.gr/members/articles/members_articles.asp